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抄底電子煙?勸你不要高估自己

阅读量:103作者:港股直通车发布日期:03-26 09:38

抄底電子煙?勸你不要高估自己


编者按


大家好,文章开始前,先跟大家说件事。


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作者:嘉诚

来源:丫丫港股圈(VI.Toria-hk-stocks)


3月22日,工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见,其中最主要的内容,就是将电子烟纳入烟草监管体系。

抄底電子煙?勸你不要高估自己数据来源:工信部
消息一出,以悦刻、思摩尔为首的电子烟集体崩盘,恒生指数上证指数今天也分别大跌1%以上。熊市之下,人心惶惶,一个坏消息就能引发蝴蝶效应。
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不过冷静思考一下,股票市场从来不缺黑天鹅。无论是18年的教育送审稿、游戏版号,还是更远之前的新城事件,都曾经带崩了相关板块。
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只不过,有的黑天鹅只影响短期逻辑,长远看反而是机会;
而有的黑天鹅,杀完了故事逻辑,股价就再也回不去了。
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股价走势
昨天的消息出来后,悦刻母公司雾芯科技股价首当其冲,盘前就下跌了40%左右。作为国内最大的电子烟零售商,雾芯目前面临着巨大的不确定性。
乐观的情况看,政府给电子烟发身份证,规范行业,对目前的市场龙头是利好;
但是悲观的角度看,假如电子烟完全按照卷烟的模式监管,那么雾芯之前讲的快速渗透的故事,以后就讲不通了,现在的60-100倍PE高估值就只能挨槌了。
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其次,做电子烟代工的思摩尔也大幅下跌。来看看以下早上壮观的卖盘。
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盘前也如此,那盘中也不会好到哪里,跌幅一度超过35%,最后在25%左右的跌幅站稳。
虽然说思摩尔是全球代工,但是国内营收占比不低,特别是来自于悦刻的部分。按2020年中报计算,悦刻+柚子贡献的利润占比20%,全年估计贡献超过30%。
而且,思摩尔未来的增长故事,少不了悦刻的快速扩张。悦刻逻辑受损,思摩尔估值也要相应缩水。
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而这次影响还不止美股和港股,思摩尔的A股大股东亿纬锂能也受到影响,虽然公司马上发公告称不涉及电子烟的销售,开盘后股价依然下跌15%左右。
作为之前机构的热门抱团对象,亿纬锂能本来就处于估值消化的阶段,突然出了一个坏消息,股价自然避免不了快速下跌。
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此外,电子烟相关概念股华宝国际集友股份也有不同程度的下跌,分别下跌5.4%、9.6%;当然,这个黑天鹅也有受益者,那就是香港上市的中烟香港,开盘最大涨幅20%,不过收盘只涨7%不够,也是收割了今年的追高者。
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这次事件再加上跌跌不休的大市背景,让人不由得想起2018年。
当年在贸易战和去杠杆的大背景下,市场本身就不好了,再加上一些行业的监管影响被急剧放大,游戏、教育都是如此。现在回头看,当时反而是部分优秀公司,最好的买点。那这次究竟危中有多少机呢?
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2市场解读
这次征求意见稿主要针对电子烟的监管体系展开讨论,从附件上我们可以看到,政府对于监管的考虑主要有三点:
第一,推进电子烟监管的法治化,明确监管的法律依据。
第二,将电子烟纳入卷烟的监管体系,这与国际上主要国家和地区监管方式一致。
第三,增强电子烟监管效能,解决电子烟存在的质量安全风险、虚假广告等问题。
从公示档看,政府并没有否定电子烟,更多的是想和社会沟通,如何监管电子烟才能让行业更好的发展。
事实上,电子烟在近几年的快速发展中,难免碰到质量参差不齐、虚假销售等各种各样的问题,合理的监管确实有必要。
对于政策的解读,各大机构都提出了自己的看法。
中信证券针对目前可能的情况,作出了极端情形、中性情形、乐观情形的分析,其中最悲观的情况下,会将尼古丁传输系统整体纳入监管,悦刻国内业务逻辑不复存在。
当然概率最大的还是中性情形,中烟与民企共赢,在强监管下,行业龙头胜出。
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天风证券认为,意见稿重点在于监管,完全禁售或者完全专营的可能性比较低。
未来监管机构将逐步落地税收、生产体系、上游尼古丁溯源等事项的具体监管细则,行业进入良性发展阶段,有利于龙头的发展。
后续还需要等具体细则落地,监管落地将有效推高行业门槛,集中度提升,利好行业上下游龙头企业。
光大证券认为,中国电子烟处于发展初期,国家会出台相关政策,使得电子烟回归健康成长。
同时,当前电子烟只征收增值税,未来或将通过一定形式(从量或从价)征收烟草税,考虑到对青少年的防护,国家或将对电子烟从口味、宣发、含量等角度进行一定引导管控。
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3大跌之下,是抄底还是割肉?
综合各大机构的看法,对行业的发展前景看法比较一致,就是强监管将促进行业健康发展,同时利好龙头公司。
那么现在应该抄底思摩尔或雾芯科技吗?我认为可以参考过去一些例子,短中期股市反映的是人性,而人性历久不变。从近年的黑天鹅历史来看,除非是大牛市背景或逻辑上快速出现修复,不然股价会在低位调整一段长时间。
比如说19年的新城事件,虽然是董事长出事,跟政策没关,同时对于物管公司的影响也不大,但是股价在当天暴跌24%之后,第二天继续暴跌13%,之后调整了接近3个月才重新开始上涨。
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再往前,大家都肯定记得的2018年3月份游戏行业停发版号,虽然当时各大机构的观点也是认为不会对行业伤筋动骨,而且利好龙头。
即使那次利好龙头的结论比这次电子烟监管更明显,但是腾讯的股价还是从3月份的高位开始下跌,一直到11月份的时候才站稳,然后在12月份版号解冻后才重拾升势。
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不过,有的行业运气就没这么好了。比如说在线彩票行业,本来市场颇为看好彩票在线化这种商业模式,无奈缺乏有效监管的情况下,个别地区存在非法挪用彩票金的行为。
于是,从2014年11月开始,中央审计署出动18个特办,一个特派办负责一个省,对全国共18个省开展彩票资金审计工作。
受到监管的影响,500彩票网从2014年3月股价最高54美元不断下挫,直到现在都还没有回到之前的高点。
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更不要说大家仍然历历在目的P2P行业。
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4结语
目前来看,电子烟所处的烟草行业虽然正面效果不大,但是每年可以贡献巨额的税收,支持国家财政,所以还不至于像在线彩票、P2P那样,遭到巨大的政策影响。
不过根据过去股票市场的经验,只要三样因素同时存在,1.高估值,2.熊市,3.政策监管,即使是港股的定海神针腾讯,股价也能跌一段长时间。更不要说这次电子烟的行业龙头,实力也远没腾讯强,估值也更高,因此最终还是要看电子烟新监管落地的政策,只有当政策风险解除了,股价才有可能再次进入上升通道。
没货的投资人不要着急,千万别高估自己耐心,等其他股票涨你的股票还在跌的时候,耐心是会被消耗尽的。

作者:嘉诚

来源:丫丫港股圈(VI.Toria-hk-stocks)


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