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憧憬經濟重啟 受惠板塊續看俏

阅读量:396作者:港股直通车发布日期:06-10 09:27

憧憬經濟重啟 受惠板塊續看俏


编者按


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《信報》致力與讀者一起剖析香港、關注兩岸、放眼全球政經格局。《信報》為大中華區唯一刊載John Mauldin投資通訊的中文媒體,內容由《信報》翻譯。


作者:陈敏蘭

源自:信報


洲地區新冠肺炎確診病例大幅增加,疫情重燃令人擔憂。投資者對於亞洲經濟重啟和復甦的時間表能否實現也存在疑問。美國通脹率大幅上揚,引發部分投資者擔心這會導致聯儲局比預期更早加息。整體市場估值高企也令投資者擔憂,當前全球股票的估值比疫情前的峰值高出20%。

但是,驅動走勢的情況並未改變:隨着疫苗接種率提升,經濟將重啟,再加上政策利率很可能在一段時期內維持在低位,將為全球經濟復甦增添動力。

我們認為股市還有進一步上行空間。經濟周期從復甦早期階段(強勁反彈及前所未有的刺激政策),向增長周期中段(增長依然穩固,政策逐漸正常化)過渡,未來市場走勢可能較為波動。在新常態下,投資者應該保持投資,注重挑選經濟重啟和復甦的受惠板塊,並需要分散配置、精挑細選並保持耐心。

對亞洲來說,收緊出行限制意味預期中的服務業復甦進程受挫,例如地區之間的旅遊氣泡再度推遲。然而,工業上行勢頭仍在持續,應該會推動第二季經濟增長加速至中雙位數。

此外,新冠確診病例驟然彈升,尤其是在此前疫情得到良好控制的地區,更突顯加快疫苗接種的緊迫性。最近幾周,中國大陸已接種疫苗的人數超過世界其他地區的總和。在新加坡,最新疫苗策略是到今年7月底,將有75%的人口完成接種,比5月中的35%大幅提高。香港、印度和南韓正在奮起直追。

留意全球再通脹概念

目前亞洲再通脹交易的表現雖然落後於美國及歐洲同類交易,但隨着本地區疫苗接種率的提高,有可能上演行情快速拉升。

儘管疫情不時引發市場波動,我們保持對亞洲的風險偏好,繼續看好亞洲市場中受惠於地區經濟重啟、全球再通脹,以及美國刺激政策的板塊。

以下6個板塊最具價值:資本品、建材、消費者服務、交通運輸、銀行及金屬採礦。這些板塊的盈利增長穩健且估值合理,以2021年預測盈利計,市盈率平均為17.5倍左右〔略高於MSCI亞洲(日本除外)指數約16倍的水平〕。預計2020年至2022年期間,這6個行業的複合年均盈利增長率將達到50%,是整個亞洲地區20%至25%盈利增速的兩倍以上。

日本股市應該很快扭轉近期的落後表現,原因包括疫苗接種提速,以及全球工業上行周期,料令日本大幅受惠,企業盈利預期將改善。

通脹也不會導致復甦脫軌。亞洲的生產物價指數(PPI)因低基數效應,以及原材料價格猛漲而上升。但是轉嫁給消費者的價格上漲幅度有限,因為就業市場依然疲弱,而財政刺激有所收斂。亞洲政策制定者今年很可能暫時不理通脹大幅上揚,而保持寬鬆的宏觀政策。最值得注意的是,中國已承諾政策不會急轉彎,以支持經濟繼續平穩復甦。

中小型科技股更吸引

債券孳息率攀升可能使長期資產(例如尚未有盈利及估值偏高的科技股)承壓。對投資者來說,關鍵在於管好總體部署,對長期科技股持倉進行靈活配置。鑑於中小型科技股在近期表現滯後,我們認為其更具吸引力,尤其是5G、金融科技、健康科技及綠色科技主題相關的中小企業。

中國的科技板塊仍處有利位置,可望實現高於平均水平的雙位數盈利增長。對於資產負債表穩健、現金流富彈性且盈利能見度高的部分龍頭企業,其低迷的估值為長期配置帶來具吸引力的入場機會。


作者:陈敏蘭

源自:信報


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