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Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走

阅读量:130作者:美股研究社发布日期:09-15 09:32

Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走

NTNX已成为一家稳健增长的软件公司,

仍有很大的上升空间。


来源 | 俊世太保

本文作者 | Gary Alexander


人们对科技股的普遍看法是,它们只会朝着一个方向发展。它们要么是长期、多年上涨的热门商品,要么是多年来继续横盘整理的过时技术。


然而,Nutanix (纳斯达克股票代码:NTNX)证明,在科技行业有时也可以找到卷土重来的故事和反弹的故事。这家超融合基础设施软件公司是为企业内部部署数据中心提供高性能技术的领导者,今年出现了广泛的复苏。


年初至今,Nutanix 的股价已上涨 37%,是标准普尔 500 指数的两倍,甚至跑赢了许多高增长的软件股。由于混乱的纯软件产品转移和销售策略的转变,在多年表现不佳之后,Nutanix 重新回到了榜首。


Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走


Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走

Nutanix 案例

以低廉的价格获得众多优势


对我来说,我们正处于历史最高点的事实意味着我们必须创造性地改变我们的投资组合中的大部分不太明显、增长良好、价格合理的股票。


Nutanix 是该部门的一个明显选择,最近对该股票的热情令人信服的证据表明,在这次反弹中还有很多动力。早在 6 月份,我就确认了对该股的非常看涨立场,在看到该公司最新的第四季度财报后,我更加确信 Nutanix 将继续超越其他软件股。


Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走


对于刚接触 Nutanix 的投资者,以下是我认为最看好该名称的驱动因素:


启用混合云:并非所有工作负载都可以迁移到云中。如今,IT 和计算都与云有关。但是,尽管市场正在追逐所有热门的云股票,但现实情况是,大多数公司——尤其是那些处于复杂或高度监管行业的公司,或者只是想要更直接地控制其数据的公司——永远不会将他们的系统完全转移到云中. Nutanix 是“混合云”战略的拥护者,在该战略中,企业的一些资产在云中,而其他资产在本地环境中。对于本地资产,Nutanix 的超融合技术可确保客户获得与用户在云中获得的相同的性能和敏捷性优势。如今,大多数公司都采用某种混合云战略——这意味着 Nutanix 产品广泛适用于所有 IT 部门。


超融合基础设施领域的思想领袖。自从公司声名鹊起以来,VMware 一直在追赶 Nutanix 的尾巴。该公司连续多年被软件行业领先的分析师和评论家 Gartner 公认为类别领导者。


执行新的销售策略。在 Nutanix 2021 财年之初,该公司做出了一项惊天动地的决定,基于 ACV 而不是 TCV 来激励其销售人员。过去,Nutanix 的客户经理出售长期合同并以更大的折扣激励客户,因为他们是根据总交易价值获得报酬的。然而,对于 Nutanix 和投资者而言,重要的是 Nutanix每年和每个客户的生命周期能获得多少收益。因此,Nutanix 根据这一优先事项调整了其销售薪酬,并开始根据 ACV 向其销售团队支付薪酬——这产生了非常强劲的结果。


非常丰富的保证金配置文件。Nutanix 的预估毛利率超过 80%,这在其他 SaaS 公司中也是令人难以置信的(考虑到 Nutanix 过去常常依靠低利润硬件获得很大一部分收入,情况更是如此)。一旦 Nutanix 的整体盈利能力在明年下半年开始转变,该公司可以非常迅速地扩大其底线,这要归功于利润率,这表明几乎每一美元的增量收入都会流向底线。


尽管有这些优势,Nutanix 继续以非常温和的价格吸引注重价值的投资者,即使在最近的反弹之后也是如此。目前股价接近 42 美元,Nutanix 的市值为 90.3 亿美元。在我们扣除 Nutanix 最近资产负债表上的 12.1 亿美元现金和 10.6 亿美元债务后,该公司的最终企业价值为 88.7 亿美元。


与此同时,华尔街分析师预计,在本财年,Nutanix 将产生 16 亿美元的收入,同比增长 15%(来自雅虎财经的数据)。与该收入状况相反,Nutanix 的交易价值仅为22 财年 EV/22 财年收入的 5.5 倍:在当今市场高位时处于偷窃状态。


对于一家以 20 年代中期的速度增长其运行率 ACV 的公司,我认为 Nutanix 更公平的估值倍数更接近高个位数。留在这里很长时间,因为我认为这次反弹还有很多动力。


Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走

Q4收益详解


现在让我们更详细地了解 Nutanix 最近一个季度的亮点。截至 7 月的季度的第四季度收益摘要如下所示:


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这里的主要收获是,Nutanix 继续取得巨大成果,现在在其进行销售薪酬调整一年后。Nutanix 的第四季度收入同比增长 19% 至 3.907 亿美元,这也大大超过了华尔街预期的 3.633 亿美元(同比增长 11%)。


与此同时,Nutanix 现在衡量其业务的主要指标是运行率 ACV:它粗略地转化为它在任何给定时间的账簿上的年度业务量。截至第四季度末,运行率 ACV 同比增长 26% 至 15.3 亿美元。


另请注意,这 8800 万美元的净新 ACV 连续增加是历史上最强的,除了 21 年第二季度,其中包括日历年末(当 IT 部门倾向于增加支出时)。Nutanix 正在签署的这些合同越来越多是短期交易。Nutanix 的平均任期现在为 3.4 年(低于去年第四季度的 3.8 年)。


虽然许多软件公司可能认为这是一件坏事,但 Nutanix 认为,较短的交易创造了更频繁的向上销售续约客户的机会。公司' 124% 的净美元留存率表明这一策略取得了成功。另请注意,Nutanix 已经完成了越来越多的全价交易,而在过去,Nutanix 代表以 TCV(总合同价值,或交易的终生收入潜力)为激励,大幅打折并预订了长期多年的客户交易。


Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走


与此同时,Nutanix 继续登陆越来越多的新客户。该公司在本季度增加了 700 名净新客户(比第三季度更快,速度与第二季度大致相同),首次突破了 2 万客户。客户对 Nutanix 的评价也很高,NPS 得分为 90。


Nutanix:在这次集会上还有很长的路要走


Nutanix 在毛利率发展方面也表现出色。第四季度毛利率保持在 83% 的高位。下面幻灯片中最右边的图表展示了 Nutanix 的毛利率在放弃硬件销售并转向成为一家纯软件公司后的发展情况。


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另请注意,现在 Nutanix 的销售模式转型和软件转型都在后视镜中,该公司打算加快其盈利目标。该公司正在追踪到 22 财年下半年盈亏平衡自由现金流的回报。


现在 IPO 已经过去五年了,而且这些年来其股票走势动荡,Nutanix 再次成功地吸引了投资者的注意力。尽管已经完全转型为一家预计毛利率超过 80% 的稳健增长的软件公司,但仍以非常便宜的约 5.5 倍的远期收入估值进行交易,这里仍有很大的上升空间。


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