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量化私募的江湖·国内篇

阅读量:1097作者:私募基金日报发布日期:09-22 09:31

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作者:基金风云录

来源:雪球

私募小助手导语

这周咱们就继续来扒一扒国内量化的市场。跟美国30多年的发展历史相比,国内量化私募发展的时间并不长,大约10年出头,这期间大致又可以分为2014年以前和2015年以后两个阶段主要阶段。

先说说1.0这个时期

2010-2014国内私募1.0时期

国内第一支有记录的阳光量化私募成立于2006年是深圳天马资产管理的深国投·天马不过受限于量化工具不足这个时期量化基金的策略局限在量化择时量化选股等领域。

2010年A股迎来了一个标志性的事件那就是沪深300股指期货上市这给量化对冲策略带来了施展拳脚的空间同年位于宾夕法尼亚大学沃顿商学院的访问助理教授袁宇成立了鸣石开启了量化对冲产品在国内的早期探索。

目前国内最为活跃的量化私募管理人大部分都是在这个阶段诞生他们中大多数人有海外量化机构的工作经历以及光鲜的学历背景例如2011年创立金锝的任思泓毕业于北大曾在摩根斯坦利担任量化基金的基金经理管理数亿美元的对冲基金2012年成立的九章的两位创始人都曾就职于美国知名的量化基金千禧年他们其中一位是清华的博士另一位是北大的硕士裘慧明在2014年创立明汯他也曾就职于千禧年毕业于复旦大学本科同时也是宾夕法尼亚大学的硕士和博士

量化私募的江湖·国内篇

这个阶段整个市场风格非常鲜明小盘股风格占优创业板指的走势明显超越了沪深300指数在这种环境下一些简单的策略就能轻松的做出超额收益常见的策略比如大量配置中小盘的股票再用沪深300股指做对冲策略或是用最小市值公司叠加反转因子和指数对冲

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这一时期的量化策略以中低频的交易为主主要依靠套利对冲多因子策略获利

小盘加股指对冲的策略看似安全加上当时监管对于股指交易的限制并不多不少量化基金为了博取更多的收益开始使用较高比例的杠杆但好景不长伴随着2015年股灾的来临不少量化基金出现大幅回撤甚至是爆仓。

2015年以后国内量化2.0时期

2015年A股又迎来了标志性的事件——中证500指数期货上市这意味着量化基金拥有更多的发挥空间与此同时伴随着能够融券的股票数量大增量化基金的策略也逐步步入精细化和高频时代此外人工智能手段也被大量应用到量化投资上。

这一阶段成立了幻方衍复致诚卓远启林等具有代表性量化私募量化本土派也开始崛起幻方的徐进致诚卓远的史帆和启林的王鸿勇都是本土派私募的代表徐进毕业于浙江大学后两位都毕业于北京大学物理学专业

这个阶段头部量化私募的竞争呈现此起彼伏的状态竞争非常激烈因为的2015年股灾股指期货的交易受到大幅限制加上市场也逐步转变为以为美的投资风格2016和2017年量化私募的策略没有迅速适应市场转变业绩并不突出

不过经历了两年的 量化小年2018年量化私募迎来了一次发展机遇市场上出现了南九坤北幻方量化四大天王的说法

九坤九章幻方锐天和致诚卓远凭借着高频的阿尔法策略业绩表现出众吸引了大量投资人的关注规模迅速扩展也赢得了 量化四大天王的称号不过由于下半年市场转成交量快速萎缩这种依赖交易的高频策略开始遭遇瓶颈

虽然2018年市场整体表现不佳但有对冲策略的保护不少量化对冲私募产品的表现明显超越主观多头其防守优势不断被投资人所认可。

2019年和2020年则迎来了量化私募规模爆发的大年伴随着股指期货交易的限制得到松绑量化对冲的策略容量再一次被打开这一阶段表现最为突出的就是明汯2018年明汯迎来了一位新的投资总监解环宇他曾在美国Citadel担任量化分析师在明汯主要负责高频和股票阿尔发策略他同时也是一位90后解环宇加入后明汯的业绩和规模一路突飞猛进甚至一度上探到千亿规模

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明汯的扩张创下了惊人的记录据报道此前景林从百亿到千亿花了14年高毅花了五年而明汯只花了不到一年

除了明汯之前不少头部量化私募的规模也大跨步的发展百亿量化私募目前已经达到18家头部的除了明汯外还有幻方九章灵均金锝鸣石等。

3.0时期国内量化私募的未来

今年量化私募的规模已经破万亿不过跟美国比起来国内的量化私募依然有较大的发展空间风云君在前一篇也提到过美国头部的量化基金基本都突破了百亿美元的规模超过500亿美元规模的基金也不少而国内现在百亿人民币私募有近20家规模依然有加大的发展空间。

1格局明晰但依然会不断有黑马出现

目前量化私募格局的梯队已经非常鲜明第一梯队是以明汯幻方九章等为代表的百亿私募第二梯队是50亿到100亿的中型白马私募第三梯队10亿到50亿的黑马梯队虽然格局已定但是各梯队的机构一定会随着业绩的表现而起起伏伏未来头部量化私募比拼的一定是业绩的稳定性和持续性

在头部量化不断巩固实力的同时未来肯定还会有类似Two sigma和World Quant那样依靠个别天才创始人的个人能力突破的黑马量化基金推动整个市场不断发展Two sigma虽然成立于2001年但凭借超级数学天才John Overdeck的实力现在规模已经达到600亿美元超过了千禧年D.E Shaw等老牌的基金

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2未来头部私募更多依靠低频策略

参考美国量化基金的经验高频策略的有效性会随着规模的扩大而降低大规模的量化基金只能依靠低频+复合策略的模式就如文艺复兴对外销售的三支基金那样。

3竞争更加激烈新技术不断应用

伴随着头部私募的资金实力越发雄厚人才大战技术大战也是不可避免的现在已有量化私募给应届毕业生开除100-200万的年薪甚至还附户口

幻方也即将推出的AI超级计算机萤火二号的投入也近10亿量级跟上一代超算的规模比投入达到5-10倍进一步为人工智能和量化交易赋能实际上2016年开始就有不少私募产品开始将人工智能融入量化产品中例如@海浦投资就是完全依靠人工智能进行投资决策这类产品能够进一步克服人的情绪弱点并且对突发事件的反应更加迅速。

4研发适应未来新工具的策略

另一面伴随着国内资本市场不断开放未来可以使用的量化工具将不断增加谁能够最快最稳定的使用这些工具也会成为未来量化私募发展的关键影响因素

以上就是风云君对国内量化私募的一个简单回顾不知道看完之后你最看好那种类型的量化私募未来的表现呢是头部型白马型还是黑马型

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